O Banco Central Europeu deu seu sinal mais claro até agora na quinta-feira de que pode reduzir as taxas de juros em sua próxima reunião de política, em junho.
A indicação de que os formuladores de política europeus seguiriam em frente com cortes de taxa nos próximos meses, à medida que a inflação desacelera e a economia da região se deteriora, abre uma divergência com os Estados Unidos, onde as pressões de preços ainda estão relativamente altas.
O BCE, que define as taxas de juros para os 20 países que usam o euro, manteve as taxas estáveis, mantendo a taxa de depósito em 4 por cento, a mais alta de sua história. Foi a quinta decisão consecutiva de deixar as taxas intocadas. Mas os funcionários acrescentaram que se os dados recebidos – sobre os preços ao consumidor e o efeito dos aumentos anteriores nas taxas – lhes dessem mais confiança de que a inflação estava em um caminho sustentavelmente mais baixo, eles começariam a retrair a política restritiva.
“Em junho, sabemos que vamos obter muitos mais dados”, disse Christine Lagarde, a presidente do banco, em uma coletiva de imprensa em Frankfurt.
Os funcionários vão analisar esses dados e as novas previsões econômicas para a zona do euro e “determinar se tudo isso confirma que a inflação retorna à meta de forma sustentada”, disse ela. Eles estão aguardando para ter sua confiança reforçada, acrescentou.
Alguns membros do Conselho de Governadores de 26 pessoas estavam prontos para começar a baixar as taxas na reunião desta semana, disse Lagarde, mas eles se juntaram ao consenso, que preferiu esperar por mais informações.
Os banqueiros centrais de ambos os lados do Atlântico têm tentado descobrir o momento delicado para afrouxar sua política. Eles não querem manter as taxas altas por mais tempo do que o necessário e prejudicar suas economias. Ao mesmo tempo, não querem afrouxar muito cedo e reavivar as pressões de preços. Considerável progresso foi feito na redução da inflação de seus máximos de várias décadas no final de 2022, mas trazer a inflação de volta totalmente para suas metas, tipicamente 2 por cento, é esperado ser um processo turbulento.
Na zona do euro, “espera-se que a inflação flutue em torno dos níveis atuais nos próximos meses e depois diminua para nossa meta no próximo ano”, disse Lagarde, à medida que o crescimento dos salários desacelera e o impacto da pandemia e da crise energética continua a desaparecer.
No mês passado, a inflação na zona do euro desacelerou para 2,4 por cento, se aproximando da meta do banco central. Os formuladores de políticas, querendo ter certeza de que o crescimento dos preços permanece baixo, concentraram-se na inflação núcleo. Esse número reflete melhor as pressões de preços domésticos porque exclui os preços voláteis de energia e alimentos, que são fortemente influenciados pelos preços globais. Em março, a inflação núcleo desacelerou para 2,9 por cento, mais do que os economistas esperavam.
Lagarde alertou na quinta-feira que a inflação no setor de serviços ainda estava alta, evidência de que algumas pressões de preços ainda persistiam no bloco. O banco central também tem monitorado os salários, considerados uma fonte persistente de inflação nos serviços. Os funcionários esperam obter mais dados sobre as negociações salariais anuais até a reunião de política de junho.
Até agora, as pressões salariais estão diminuindo como esperado. O banco central disse na quinta-feira que os ganhos salariais estavam “gradualmente se moderando”, enquanto as empresas estavam absorvendo parte do custo dos salários mais altos em seus lucros, em vez de repassá-los para os clientes.
Os investidores estão apostando pesadamente que o BCE cortará as taxas três vezes este ano, começando em junho.
Em comparação, a inflação nos Estados Unidos tem sido mais alta do que o esperado por três meses seguidos, frustrando as expectativas de que o Federal Reserve poderia começar a cortar as taxas neste verão.
“Que o BCE vá primeiro é incomum”, disseram analistas do banco Berenberg em uma nota. “Mas a diferença no desempenho econômico atual mais do que justifica isso.”
Na quarta-feira, os dados mostraram que o índice de preços ao consumidor dos EUA subiu para 3,5 por cento em março, acima dos 3,2 por cento do mês anterior. Os investidores reduziram rapidamente suas apostas em cortes de taxa, elevando os rendimentos dos títulos do governo, o que afeta os custos de empréstimos.
Os analistas do Royal Bank of Canada disseram que agora esperavam que o Fed começasse a cortar as taxas em dezembro. Mas era cedo demais para saber, disseram eles, se essa divergência persistiria. A ideia de que os bancos centrais europeus entregariam um ciclo profundo de cortes de taxa enquanto o Fed mantinha as taxas altas por um período prolongado “nos parece muito questionável”, escreveram os analistas em uma nota.
“Somos dependentes de dados, não dependentes do Fed”, disse Lagarde. Mas ela reconheceu que o impacto do que acontece nos Estados Unidos, como movimentos nos mercados financeiros e nas taxas de câmbio, tem um efeito sobre a Europa, um efeito que é incorporado nas previsões econômicas do banco central, disse ela.
Os formuladores de política europeus evitaram sugerir uma trajetória de longo prazo para as taxas de juros, não dando sinais de quantas vezes e o quão rapidamente poderiam continuar a cortar as taxas uma vez que começassem.
“Nós não estamos nos comprometendo com um caminho de taxa específico”, disse Lagarde. “Mas a direção é bastante clara.”
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